理财产品的最终试金石:如期兑付

2018年9月25日21:33:56 发表评论 1 views

前言:

此文是2017年5月17日我在公众号发布的,现在重新拿出来,前文略加一张配图;直到现在仍有借鉴意义。

理财产品的最终试金石:如期兑付

火热的“理财产品”

理财产品的最终试金石:如期兑付

购买理财产品(WMP)是众多中国投资者对冲风险的一种方式。

截至2016年6月份,资产管理产品的规模约占中国国内生产总值的80%;国内的储户已在理财产品和其他类似的产品投入9万亿美元。其中:

截至2016年12月底,理财产品的规模达约为29.1万亿元人民币(折合约4.2万亿美元)。理财产品也是中国储户最广泛认为是无风险的产品。

 

理财产品的最终试金石:如期兑付

资本准备金

大家对“降息降准”一定不会陌生。

降息针对的,是全社会的信贷成本;而降准,是针对银行。

存款准备金,是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款,中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率(deposit-reservation)。

理财产品的最终试金石:如期兑付

 

目前的银行准备金率如上所示意。

那么其他的非金融机构存款准备金有多少?

去除银行的金融机构,包括:

证券公司、信托公司、期货公司、基金公司

证券公司净资产:1.64万亿

信托公司净资产:4500亿

期货公司净资产:900亿

基金公司净资产:50亿

以上四大非银行金融机构净资产总和:2.9万亿

但是,这四大非银行金融机构管理的资产总和:41万亿

也就是说,这四大非银行金融机构的资本准备率只有5.3%,每20块钱的资产只有1块钱做资本金准备。

在银行有13%-16%之间的资本准备金的同时,其他的四大非银行金融机构的准备金是5.3%。

资金空转

股份制银行的同业存单

市面上做得最猛的那几家股份行,想必大家也是有所耳闻的。其动机可能是为了抢占市场份额,争取客户资源。

股份制银行的网店少,如果纯粹按照传统的吸收存款思路,是无法持续发展的,更谈不上与国有行竞争。

理财产品的最终试金石:如期兑付

为了吸收更多的资金,中小银行通过向大型国有行发放同业存单,筹集资金。

国内推出同业存单时间在2013年末,经过一年的发展,2014年末月发行量仅为0.16万亿,存量为0.6万亿。

但从2015年开始,同业存单的单月发行量及存量余额开始翻番式增长,从较小的基数迅速扩大到较大的存量,2015年末同业存单月发行0.91万亿,存量3万亿,2016年末同业存单月发行1.4万亿,存量6.3万亿。

通过发放同业存单,同业负债扩充。

商业银行首先可以直接进行加杠杆投资或通过委外杠杆投资,这样,在本身已经扩大的资产负债规模上进一步增加了杠杆;

其次,由于同业存单发行成本较同业理财更低,还产生了发行同业存单大量增加表内的负债池,表内负债资金又购买同业理财模式的套利链条,同时,同业理财可能又进行相应的委外或者再次购买同业存单,这样嵌套多层,成了资金空转,到达实体经济的成本进一步抬升。

同时:

根据《关于规范金融机构同业业务的通知》(银发[2014]127号文),

“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一”。

同业存单在监管统计中纳入债券发行的口径,可以不受“银行负债总额的三分之一”的同业融入资金限额约束。

这就导致了同业存单规模几何级的增长。

理财产品的最终试金石:如期兑付

券商的表外理财

理财产品的最终试金石:如期兑付

我们比对一下券商的营业收入和表外业务规模。

理财产品的最终试金石:如期兑付

理财产品的最终试金石:如期兑付

A股以前只有涨多了“特停”,管理层顺应民意,在上涨特停之后,加上了下跌也要停牌自查的新政。自从海虹控股自残式下跌之后,第一创业也加入了“特停”队伍。

其实,直接的导火索,是次新股解禁的压力。

另外,如果说表外理财的规模来看,第一创业也是最高的,表外理财的收紧,对这些表外理财依赖度很高的券商,也是极大的利空。

这和收紧表外理财对股份行造成利空也是一个道理,而对国有行来说,影响倒是有限。

险资的“万能险”和P2P

5月16日,据蓝鲸保险报道,一份文件显示,前海人寿请求保监会在一定销售额度范围内尽快恢复万能险新业务的销售,前海人寿表示,预计今年公司将有600亿元的退保金额,前海人寿方面同时表示,请求保监会恢复公司保险新产品申报。

为了保证收益水平,保险公司一方面投资收益高的非标资产,一方面积极配置股票举牌上市公司。

保险公司非自有资金具有特殊的负债特点,加之一些激进型的中小保险公司为了做大保费规模滚动发行短期理财产品,这就造成了严重的期限错牌,如果缺少后续现金的流入,可将面临非常大的流动性风险。

这也就是类似于“旁氏骗局”的结构。

理财产品的最终试金石:如期兑付

当随便搜索P2P跑路关键词的时候,会出现一大串的搜索结果。

理财产品最终的试金石

贪婪,是人的本性,是数万年以来人类进化过程之中难以弭除的顽疾。

就像在股市之中,造假、忽悠本身是个常态,然而,股民自身的缺点也助长了荒谬的市场现象。

无论这家公司是否真的有问题,或者即便已经确定有问题,只要股价能上涨,总是不乏有一群铤而走险的股民争相抢夺。而等到风险爆发的时候,股价一落千丈的时候,却总是一个劲的抱怨、懊悔;两面的性格表现的淋漓尽致。

远离问题的股票,无论如何表现,有问题就是有问题,就不要碰,不要被眼前的虚幻所迷惑,更多一点的理性,恐怕这对A股市场的进步都大有好处吧。

理财产品的最终试金石:如期兑付

天上是不会掉馅饼的,掉下来的,往往就是一颗雷。

维持“旁氏骗局”结构,就需要持续不断地资金流入。当资金一旦不能持续流入;或者理财产品投资的标的无法取得收益,造成兑付的困难,那么危机也就开始了。

无论是哪一种理财产品,最终的试金石,就是如期兑付。

理财产品的最终试金石:如期兑付

潮水退却的时候,就知道谁在裸奔。

有句话叫:人多的地方不要挤进去。2015年之后,如火如荼的理财产品市场堪称是国内金融的“大跃进”,然而,随着经济结构的转变,到底谁能看到明天的太阳,就不一定了。

dalaozh

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